结论与建议：
    公司在2012 年销售业绩快速增长背景下，2013 年首季度销售业绩继续大幅提升，已完成年初目标的40%，好于预期，我们上调公司2013 年销售金额约10%。短期来看，公司开工、销售的周转速度加快将有利于短期的业绩释放。从长期来看，随着公司优质商业资产的沉淀，相应的公司整体估值重心也将逐步上移。目前公司2013 年PE 仅6.4 倍，2014 年PE 仅5.1 倍，PB0.8倍，估值安全边际较高，继续给予买入的投资建议。
    受益地产结算增加，公司2013年一季度实现营收15.5亿元，YOY增长24.8%，实现净利润2.2亿元，YOY增长6.9%,EPS0.19元。公司业绩符合预期。从毛利率情况来看，由于专案结构以及市场因素影响，公司一季度毛利率较上年同期下降了3个百分点至38%。但从费用控制情况来看，受益于规模效应提升以及财务费用下降，公司一季度期间费用率较上年下降了3个百分点，至12.5%，抵消了毛利率下降对于业绩的影响。另外，由于当季少数股东权益增加了0.34亿元，导致当期净利润增速要低于营收增速
    从销售情况来看，受益于房地产市场景气攀，公司厦门、济南、常熟等地项目热销，公司2013年1季度销售金额达到40.2亿元，YOY增长131.6%，完成全年销量计画的40%，公司销售情况好于同业，并且略好于我们的预期，我们上调公司全年销量10%至110亿元,YOY增长近3成。
    公司近期公布了股权激励计画，共授予18位高层1000万份股票期权（相当于公司总股本的0.85%），行权价格9.84元，高于目前股价2.6%。从行权条件来看，要求公司2013、2014年营业收入复合增长率不低于18.32%，净利润复合增速不低于14%。基于公司未来销售继续保持快速增长的判断，我们认为公司完成该激励计画的概率较高，业绩释放的动力也更加充足，股价有望随之攀升。
    暂时维持此前的盈利预测，我们预计公司2013 年、2014 年净利润增分别为17.5 亿元和21.8 亿元，YOY 分别增长28%和增长24.8%，EPS1.5元和1.87 元，目前A 股对应PE 分别为6.4 倍和5.1 倍，PB0.8 倍，公司股价估值偏低，维持买入的建议。