投资要点：
    商务休闲男装、裤装与茄克的销售增速较高
    国民收入的提高将刺激消费增长，服装服饰消费增速可能有10 年左右的高增长。中国男装消费起步较晚，增速较高，其中商务休闲男装的市场潜力要大于男士正装市场。男装中，裤装已经从较高增速逐渐稳定下来，但市场容量依然很大；茄克的基数相对小，而销售增速正在逐渐提升。
    转型期沉淀品牌文化，降低成本费用，开发销售空白区
    公司是商务休闲男装行业的龙头之一，品牌美誉度高。制造环节的自产比率高，裤装是100%自产，保证了核心产品品质。销售渠道的直营占比较高，保证了整体毛利率较高。
    经历了野蛮生长后，服装市场面临高库存低增长，盈利模式的改变不可避免。
    公司通过内部调整，譬如增加秋冬高价产品的占比等方法增加盈利，利用直营占比较高的优势灵活选择终端的位臵及陈列等细节，并建设生产基地以降低成本和开拓销售空白区，达到快速反应、“柔性化生产”的目的。短暂的收缩是调整模式的时机，公司未来的市场前景依然较好。
    盈利预测与估值
    预测13 到15 年的营业收入增速分别为5.35%、8.61%和9.04%；净利润增速分别为4.27%、8.86%和9.57%，EPS 为1.20、1.31 和1.44 元/股。给予13 倍估值，推荐评级。