投资要点：   
     老板是一个优质的厨电公司，这个市场上都有普遍认识，我们认为老板的业绩今年会超预期，主要来自两方面：一是行业需求增长带来的销售收入的增长，二是产品结构和原材料价格下滑带来的利润率提升。  家电行业与与房地产行业是滞后3-6 个月的关系，但不同家电产品对房地产滞后反应的程度是不同的，厨电与房地产的的联动性强于空调与房地产的联动性。（慧博投研资讯）我们认为原因：一是，从2011 年的保有量数据来看，吸油烟机保有量与冰洗仍有较大差距，仍有很大的成长空间。二是，厨电新增需求占比约83%，空调新增需求占比约60%。新增需求更多的与房地产相关，所以厨电与房地产更相关。  今年以来，房地产销售火爆，截止5 月，商品房销售面积累计同比增长37.90%， 是自2010 年以来出现的最大增长。
    从房地产的火爆销售，我们认为今年厨电行业的增长将会超预期。  公司多品牌多渠道的战略决定了公司的毛利率和净利率有仍有一定的提升空间。根据我们的测算，产品结构的变化（平顶-深罩-塔形机）将会为公司的毛利率带来4-5%的提升；渠道的变化（传统-新兴）为毛利率带来的提升空间为4%左右但为了平衡线上和线下业务，权衡经销商和公司利益，我们认为电商的占比持续提升， 甚至超过传统KA 渠道的可能性非常小，渠道改变带来的毛利率提升并不会持续上行。（具体分析见我们的深度报告《老板电器：行业景气，公司战略清晰》  原材料价格稳定，带来利润率提升。今年以来，家电主要原材料铜、铝、冷轧板价格稳定，铜价小幅下滑1.13%，铝价上涨7.14%，冷轧板价格小幅上涨0.92%。  盈利预测：我们对抽油烟机、燃气灶、消毒柜和其他家电的情况进行了预测，预计13-15 年营业收入分别为26.9、34.7、42.8 亿元，EPS 分别为1.50、2.03、2.65 元，对应PE 为20.6、15.3、11.7 倍，目标价40-45 元，强烈推荐评级。