投资要点：
    股息率达 7%，配置价值明显。我们预计大秦铁路2013 年EPS 为0.88 元，按50%的分红率， 2013 年分红预计将达0.44 元/股。（慧博投研资讯）6 月17 日大秦收盘价为6.21元，对应的股息率为7%。我们认为目前股息率具有吸引力，大秦铁路已具备了配置价值。
    今年运量计划完成状况良好，大修延后导致5 月运量下滑。今年煤炭需求疲软，市场担忧大秦线难以完成4.5 亿吨的运量目标。但截止5 月份，2013 年已累计完成1.83 亿吨煤炭运输，在2012 年上半年按4.5 亿吨的目标进行运输组织的情况下，今年1-5 月份同比仍取得1.4%的增长。虽然5 月单月运量为3779 万吨，同比下滑3.3%，但下滑的主因并非需求问题，而是今年5 月较去年多了6 天的大修时间。剔除此6 天影响后，5 月剩余天数日均运量为127 万吨，高于去年126 万吨的水平。根据秦皇岛港调入调出量，我们推算6 月前两周日均运量在125 万吨左右，预计上半年运量同比增长5%，运量计划完成状况良好。
    特殊运价取消的可能性较大，大秦业绩弹性将增大。目前铁路系统已初步完成了政企分开，预计接下来改革的重点将在“价格机制”与“投融资体制”。
    价格方面，预计货运价格将采取“小步快跑”的形式，逐年提价至最高限价然后逐步放开。按发改委与铁路货运组织改革的思路，未来铁路货运价格将简化，因此特殊运价并入普货价格体系的可能性较大。一旦特殊运价与普货并轨，大秦铁路业绩弹性将从0.5 提升至2，估值有望提升。
    重申“买入”评级。2013 年业绩增长来自于：运量增长与运价提升，其中本年提价将增加营业收入16 亿元。我们预计2013-2015 年EPS 分别为0.88、1.03、1.2 元，对应目前股价PE 分别为7 倍、6 倍与5 倍。考虑目前股息率非常具有吸引力，并具有特殊运价并轨预期，我们重申对公司的“买入”评级。