我们于6 月13 日参加了东阿阿胶股东大会，公司总经理秦玉峰先生、董秘吴怀峰先生、财务总监王金芝女士出席并交流。
    调研结论：1、阿胶块年初提价6%，我们预计国庆中秋之前（3季度）会提价10-15%，全年销量增长5%-10%。（慧博投研资讯）2、阿胶浆年初提价10%，5 月份再次提价12.2%，两次提价合计23.6%，上半年OTC 渠道推出9 支装阿胶浆替换原有12 支装，控货以消化老规格库存，下半年阿胶浆发货会增加，预计全年阿胶浆销量有望实现5%-10%的增长。 3、整体看，公司全年业绩呈现前低后高，考虑量、价因素及驴皮价格上涨因素，我们预计公司全年净利润增长21%，符合我们之前预测的18-25%增长区间，对应EPS1.92元，当前股价对应2013 年预测PE21 倍，维持“增持”评级。
    原料驴皮情况：驴皮价格1 季度快速上涨，存在部分人为操纵因素。公司在驴皮价格较高时刻意减少了驴皮采购，目前驴皮价格有所回落，公司会在合理价格收购驴皮。影响驴皮价格上涨的因素除了下游阿胶产能扩产需求增加外，短期看主要是今明年大量阿胶企业GMP 认证到期，需要通过新版GMP，导致很多之前不用驴皮（使用其他动物皮）的小企业也采购囤积驴皮，以通过认证，从而短期内推高了驴皮价格。我们判断，驴皮价格中长期上涨趋势不变，但短期内波动不会对公司盈利造成明显影响，公司可通过择机采购和提价消除上述影响。
    主要产品情况：1、阿胶块目前终端零售价875 元/公斤，出厂价555 元/公斤。公司去年开始通过推出免费熬胶活动来吸引消费者，阿胶块每提价30%，原有顾客会流失10%，销售额增长10%。公司阿胶块25%是通过代熬胶销售出去的，通过熬胶活动增加新顾客来弥补提价流失的部分顾客。2、公司OTC 渠道原来主要销售20ml
    12 支规格的阿胶浆，策略存在一定偏差，今年开始，公司推出9 支装规格进行替换，由于新老规格产品存在一定价差，上半年公司对阿胶浆进行控货，以消化渠道中老规格产品为主，销量甚至略有下降，预计6 月份渠道库存清理完毕后，阿胶浆在新规格产品的带动下半年销售会环比增长，毛利率也会提升，预计全年销量增长5-10%。3、桃花姬去年收入1.38 亿，今年1-5 月份增长超过300%，全年有望实现3 亿收入规模。但商超渠道费用较高，预计保健品全年贡献净利润3000-4000 万。