公司2013年一季度实现营业收入和净利润分别为9.7 亿元和3.8 亿元，分别增长35.6%和15.0%，对应EPS 为0.59 元，符合我们预期；其中扣非后净利润同比增长23%，略超我们预期，主要为同期投资收益减少了0.15 亿元所致；公司同时公告利用自有资金16 亿元建设阿胶科技产业园项目；
    其中一季度母公司实现收入和净利润分别为 6.7 亿元和3.6 亿元，同比分别增长10.1%和15.0%，毛利率为76%，比去年同期上升3 个百分点，表明公司成本并未受到驴皮上涨带来的影响；
    我们近期跟踪了河南和河北等地的驴皮价格，主要表现为：1、价格确有提升，河南小型农户湿皮目前价格为630 元/张，较年初530 元/张上涨了100 元，我们推算目前价格相当于31 元/kg，假设2 公斤湿皮出1kg 干皮，每kg 阿胶的驴皮成本约120-150 元，这也和公司目前的毛利率水平吻合；2、大型贸易商价格这两年相对一些小养殖基地的驴皮价格更为稳定，价格偏低；3、部分养殖基地表现出惜售情绪，比较看好驴皮后市；
    我们认为驴皮作为稀缺性资源，未来整体价格上涨的趋势不会改变，因此掌控和提前布局资源者有望在未来竞争中占据有利地位，我们看到东阿一季报母公司成本依旧表现为稳中有升，和2012 年驴皮市场价格大幅上涨并不相称，我们认为可能的原因为：1、大型驴皮贸易商价格相对稳定，整体价格虽有上涨，但不构成大幅上涨行情；2、公司提前布局驴皮资源，养驴基地和海外采购比例增加在一定程度上减少了驴皮价格上涨带来的成本上升风险；3、阿胶块提价和衍生品的不断放量化解了成立压力；
    同时我们认为驴皮价格的天花板很快就会到来，按照东阿的阿胶成本，在加上生产和人工以及销售费用，我们预计中小型企业无法承受每公斤200 元以上的驴皮成本，按此推算，未来驴皮价格上涨30%将对中小型阿胶企业构成极大的压力，盈利水平将大幅下降；