公司 2012 年实现营业收入30.6 亿元，同比增长10.8%，扣除转让医药商业的影响同比增长22.3%，归属上市公司净利润10.4 亿元，同比上升21.5%，实现每股收益1.59 元，基本符合我们的预期。公司全年经营活动现金流为8.6 亿元，虽低于当期净利润，但显著高于前3 季度的0.3 亿元，显示出公司经营状况依然良好。公司第4 季度收入同比增长33.4%，增速超过第3季度的22.2%，单季度预收款增长0.48 亿元，预示着2013 年第1 季度的销售情况可能不错。由于阿胶浆的提价进程慢于我们的预期，我们小幅下调公司2013-2014 年的每股收益预测至2.014、2.540 元，新增2015 年3.175元的每股收益预测，考虑到公司品牌资源的稀缺性，我们上调公司目标价至66.00 元，相当于33 倍左右2013 年市盈率，维持买入评级不变。