1．事件
    双汇发展（000895.SZ）实际控制人双汇国际拟收购美国最大猪肉生产企业史密斯菲尔德，双方已达成收购协议，仍需监管批准。
    2．我们的分析与判断
    （一）双汇发展实际控制人拟收购美最大猪肉商
    并购内容及总额：双汇国际将收购史密斯公司的全部股份，按照每股34 美元的价格以现金收购（相较28 日收盘价有31%溢价），计47.18 亿美元，另外还将承担史密斯公司的净债务（SFD 长债+短债=18.52+4.52=23.04 亿美元），涉及总额约为71 亿美元（合人民币437 亿美元）。（慧博投研资讯）并购资金来源：本次收购资金将来自双汇国际自有资金和国际银团。巴克莱和摩根士丹利是此项交易的财务顾问。
    Morgan Stanley Senior Funding, Inc.和银团将为交易提供贷款。预计完成时间及风险：两家公司估计收购将于下半年完成。此项收购仍需美国海外投资委员会批准。被收购标的基本经营情况：史密斯菲尔德食品公司成立于1936 年，是世界最大的垂直一体化生猪养殖和加工企业，公司每年养猪约1500 万头猪，一年屠宰2700 万头。
    在2012 年财富美国500 强排行榜中排名第218 位。2012 年财务年度（截止20120429）收入为130.94 亿美元(yoy+7.37%)，营运利润7.22 亿美元(yoy-34.06%)，净利润3.61 亿美元(yoy-30.71%)，摊薄每股收益2.21 美元。在收购中估值为45-50 亿美元。
    （二）双汇国际化布局升级，亦利于成本平滑化
    美国保育成本几乎是中国一半。目前，美国市场上主要生猪品种是：长白猪、大约克夏、杜洛克、汉普夏和皮特兰，它们都是经过多次基因改良后的精选品种。中国一头母猪平均每年只能提供15—16 头商品猪，而在美国一头母猪一年可以提供28-30 头商品猪，也就是在相同产出情况下，美国保育成本要比中国低一半。
    饲料及地域优势降低生猪成本。美国现有养猪场主要分布在玉米生产集中的地区、北部平原区和大湖区附近的州。作为玉米的主产区（占全美70%以上），养猪企业具有充足、廉价的饲料，另外美国自然防疫条件很好，防控猪瘟和口蹄疫到位，自然存活率很高。
    3．投资建议
    虽然与双汇发展暂时没有财务上的影响，但有利于提升投资者情绪（虽然2012PE 仅仅大于19 倍，但史密斯菲尔德2012 净利润同比大幅下降30.71%，2010 年亏损，溢价很高），可成为食品板块催化剂。后续对公司影响程度，需看具体运作情况。给予公司2013/14 EPS1.76/2.20 元，对应PE 为22/18 倍，“推荐”评级。（竞争力详析请见12 年9 月6 日深度报告）。