投资要点：
     公司埃及线13年四季度投产14年放量，冷修2条线带来产能略减少，13年产能总体平稳。因负债率已达79%再增加产能可能需再募资，因此目前周期性大于成长性。（慧博投研资讯）敏感性分析产品均价多涨50元，EPS增0.04元，弹性较大。公司以往盈利改善阶段伴随估值提升，判断盈利趋势较关键。 我们认为目前玻纤市场处于底部，主要理由是：（1）全球玻纤今年新增产能有限，而即将进入冷修高峰期，总体产能较为平稳。经济复苏预期下供需预计将改善。（2）从价格看，目前价格仍低于10-12年各年均价，向上空间较大，而向下到08-09年经济危机时底部价格概率不大。（3）从利润率看，除中国玻纤还维持5%左右净利率外，其余国内两巨头处于亏损状态，竞争对手降价抢分额概率不大。（4）4月国内提价后出货稳定。 但明确的盈利向上趋势需进一步确认。（1）中国玻纤的单季度毛利率与中国经济海外经济增长紧密相关，与中国出口增速相关性较大。（2）PMI等指标领先于中国玻纤盈利指标3-6个月。
    美国PMI和消费者信心指数显示复苏趋势较为明确，但欧洲两领先指标尚不明确，中东石油管道建设带来需求。国内经济弱复苏下需求复苏一般，因此盈利大幅改善还需等待。 我们预计13-14年EPS 0.45和0.56元。目前玻纤行业仍处底部，虽有反弹迹象但确定性向上趋势还需等待。考虑到公司业绩弹性较大，且业内成本领先抗风险性强，给于公司20倍PE，目标价9元，谨慎增持。