投资要点：
     北斗建网带动卫星导航全产业链发展，产业规模有望实现千亿量级。
     城镇化、大型水利建设等拉动地理信息产业大发展。（慧博投研资讯）
     公司渠道完善、新产品迭出，全年业绩将大幅增长。
    报告摘要：
     国内高精度卫星导航行业的龙头企业，过去六年保持稳定高速增长。公司作为国内高精度卫星导航领域龙头企业，根植于大地理信息产业，目前业务已成功布局高精度卫星定位与测绘领域、地理信息与智慧城市应用领域、系统集成几大领域。过去6 年，公司营业收入CAGR 为30%，净利润CAGR 为36%。
     2020 年卫星导航产业有望实现千亿量级，公司借力发展。卫星导航产业是战略性新型产业，作为国家十二五规划的重点，中国卫星导航市场目前规模千亿元左右。北斗系统满足国家信息安全和军事高精度定位要求，12 年公司抓住机遇生产兼容三星系统定位产品，未来业务高速增长可期。
     内生自主研发+外生并购增长塑造公司核心竞争力。公司具有国内测绘行业领先技术，通过自主研发和并购扩张专注于空间信息产业的卫星定位技术、声纳探测技术和激光扫描技术，以三大核心技术为基础，不断延伸在各行业的应用。公司并购战略清晰，通过外延并购完善产品线布局，巩固公司空间信息产业的核心竞争优势。
     GPS 为主导的空间信息产业发展助Trimble 营收百倍增长，北斗为主导的空间信息产业发展助公司迅速崛起。Trimble 自上市起营业收入增长80 余倍，股价从1.46 美元增长到27.41 美元，涨幅高达到18 倍。公司与天宝同属空间信息行业，并且具有相似的战略视角，在北斗建网及相关空间信息产业发展的逐步推进下，公司可以成为中国的Trimble。
     未来三年公司净利润增长均在40%以上，给予买入评级。我们预测公司13/14 年EPS 分别为0.56/0.86 元，给予6-12 个月24 元目标价，给予“买入”评级。