投资逻辑
    我们近期更新了公司的销售情况，结论如下：
    招标：突出国家科学技术进步二等奖，有望成为人胰岛素进国家基药的最大赢家。公司依靠与原研药相同的质量层次（国家技术进步二等奖）、完善专业的学术推广和一站式服务、相对外企低廉的价格，有望在各省招标中取得较大优势。（慧博投研资讯）如在2013 年初的安徽县级医院招标中，公司的主要规格30R 仅公司与拜耳两家中标。根据2012 年和2013 年的招标结果，公司招标价格有维稳回升趋势，我们判断在今年7、8 月开始的新基药招标中，公司价格压力不大。
    质量标：公司争取在多数省份推广国家科学技术进步二等奖的质量层次，在质量标中取得与外资原研药相同的质量层次，与国内厂家拉开距离。价格标：公司的人胰岛素招标价格比诺和诺德等外企的同类产品低18%左右，在价格标中占优。
    通过基药放量和深耕基层，公司有望在胰岛素市场规模整体放大的基础上，进行进口替代，预计整体胰岛素市占率提高到20%以上。
    欧盟认证：强化品牌效应，拓宽出口通道。我们预计人胰岛素的欧盟认证今年上半年现场认证有望通过，将为原料药出口打开快速通道。人胰岛素原料药出口，通过现场认证后需要等待欧盟批件，我们预计2014 年完成；人胰岛素生物仿制药出口，现场认证通过后将进行III 期临床试验。
    欧盟认证一方面可以给公司在国内市场招标加分，凭借国家科技进步二等奖以及通过欧盟认证使公司处于较高的质量层次，避免低价竞争；另一方面可以拓宽公司出口通道，获得数额较大且长期稳定的订单，不需要每新进入一个国家而进行重新认证。
    投资建议
    维持对公司的盈利预测，2013-2015 年的EPS 分别为0.37 元、0.50 元、0.68 元，同比增长363%、36%、36%，考虑到公司的治理改善预期、“基层+基药”拓展人胰岛素的机遇、丰富的产品储备、以及糖尿病大病种的宽广市场空间，维持 “增持”评级。