投资要点：
    二代胰岛素纳入新基药，做大基层市场蛋糕。1）原基药目录中一代胰岛素由于排异反应发生率高而被剔除， 二代胰岛素纳入基药后报销比例将有明显提高，
    基层放量可期；2）二代而非三代胰岛素入选，阻断了外企三代胰岛素向基层市场的渗透，为公司三代胰岛素上市（预计15 年）赢得了宝贵时间；3）公司胰岛素纳入新基药后，预计销售费用率将降低，尤其如果未来基药招标不区分原研药和国产药，中标竞争者少（如安徽县医院招标只进了东宝和拜耳），销售费用率将大幅降低。
    强大基层队伍 + 高毛利—> 新基药最确定受益者之一。 基层销售能力+ 毛利空间在基层放量中起重要作用，同样是09 版基药独家品种，血栓通和复方千金片截然不同的命运印证了这一点。公司1）已覆盖3000 家县医院，预计县医院收入贡献比12 年达85%，并开展“蒲公英”项目，拟至14 年培训3000 名可诊断糖尿病的地县级医生，以解决基层糖尿病诊断率低的瓶颈；2）产品毛利率>70%，有足够利润空间进行学术推广，为新基药最确定受益者之一。
    利用已有渠道，打造糖尿病产品群。公司充分利用已有糖尿病销售渠道，除胰岛素外，还销售胰岛素笔（瑞士YPSOMED 公司制造），并代理血糖仪及试纸（台湾华广生技股份公司生产），我们预计未来还可能通过并购引入优秀口服降糖药品种，打造糖尿病产品群。由于公司已建立了强大的基层内分泌科销售渠道，未来导入的新产品无需新组建销售团队，由于规模效应销售费用率有望进一步下降。
    目标价18 元，建议增持。预计12-14 EPS 0.10 元、0.40 元、0.55 元。高端生物药可比公司估值为35-40 倍，考虑到二代胰岛素入选新基药带来的业绩弹性给予公司一定估值溢价，按13 年业绩给予45 倍估值，目标价18 元，建议增持。