投资要点
    胰岛素增长致净利润同比大幅上升。公司预告一季度业绩同比增长50%-60%，净利润在6510 万-6944 万，对应每股收益为0.084-0.090 元，取增速的中值在55%左右，对应每股收益0.087 元。我们估计2013 年一季度整体收入增长在30%左右，约为2.7 亿元，其中出口约为200 万元左右，公司业绩的大幅增长主要来自于主营业务重组人胰岛素产品的增长。一般一季度是全年收入最少的一个季度，2012 年一季度收为为2.08 亿，全年收入约为10 亿，参考以往业绩，一季度占全年比重约为20%，因此我们预计2013年全年的每股收益有望超过我们之前的预期0.4 元。
    重组人胰岛素进入基药利好公司长远发展。重组人胰岛素进入基药后报销比例将有明显提高，而类似物价格比二代胰岛素价格贵2-3 倍，报销比例又低。
    因此使用类似物的病人比使用二代胰岛素的病人将自付较多的费用，二代胰岛素在基层的推广更具优势。因此我们认为公司二代胰岛素进入基药将进一步打开基层市场的空间，未来放量可期，将利好公司长远发展。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.10、0.40、0.52元，考虑到公司规模效应逐渐显现，基层销售人员逐渐成熟后，费用率也呈下降趋势，参考可比公司估值水平并给予公司一定溢价，给予公司2013 年40 倍 PE估值，对应目标价16.00 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    基层推广增速不达预期，新产品研发进展低于预期.