轮胎模具龙头，技术优势引领成长
    公司是轮胎模具行业龙头，2012 年销售规模达到7.13 亿元，5 年复合增长率达到18.6%，保持旺盛增长态势。公司以独特的电火花加工技术降低制造成本，引领业绩成长。考虑到汽车行业复苏趋势下，轮胎行业产能扩张进程重启，轮胎模具行业将迎来新的发展机会，同时巨胎硫化机业务订单增长，今年将为公司业绩做出贡献。我们预计2013、2014 年每股收益分别为1.41 元和1.84 元，给予25 倍2013 年市盈率，目标价35.25 元，首次评级为买入。
    支撑评级的要点
    世界轮胎生产重心向中国等发展中国家转移，轮胎模具采购出现专业化趋势，作为行业龙头，公司将在大趋势中明显受益，2012 年海外收入占比达到36.71%，今年占比将继续提升。
    受汽车行业复苏影响，国内轮胎产能扩张明显，对轮胎模具需求保持增长。
    电火花机床具有独特优势，与数控雕刻相比，其加工成本低，公司以电火花机床为技术切入点，以较低的固定资产摊销扩展生产规模，在竞争中获取主动，引领业绩增长。
    公司处于我国轮胎主产区，凭借地缘优势，公司能在市场变化中准确把握行业动向。
    目前，公司具备批量生产巨胎硫化机的技术能力。受经济危机影响，2010 至2012 年轮胎企业采购巨胎硫化机的意愿不强，行业发展停滞。
    去年下半年以来轮胎行业恢复明显，公司新签订单8 台，预计今年将有突破，贡献业绩。
    评级面临的主要风险
    经济持续低迷导致轮胎产能扩张停滞。
    估值
    考虑到今年以来汽车行业复苏明显，带动轮胎行业产能扩张进程，轮胎模具行业将迎来新的发展机会，同时巨胎硫化机业务今年将有所复苏，为公司业绩做出贡献。我们预计2013、2014 年每股收益分别为1.41 元和1.84 元，给予25 倍2013 年市盈率，目标价35.25 元，首次评级为买入。