投资评级与估值：公司过去2-3 年在开拓全球大型轮胎企业客户方面做了大量工作，2012 年下半年有望进入收获期。我们将公司2012-2014 年的收入预期从7.99 亿、9.38 亿、10.99 亿上调至8.23 亿、9.76 亿、11.73 亿，将公司2012-2014 年EPS 预测从1.20 元、1.44 元、1.74 元上调至1.23 元、1.47 元、1.76 元。由于公司在技术研发方面的优势，以及海外大客户开发有望开花结果，我们认为公司能够享受超越行业平均的PE 估值水平，我们给予公司2012年PE20 倍，6 个月目标价24.6 元，维持增持的投资评级。
    关键假设点：公司2011 年国际客户收入占比约为45%，我们预计国际客户收入占比2012 年有望超过50%，2013 年该比例将进一步提升。
    有别于大众的认识：市场认为，1、轮胎是成熟产品，且下游汽车行业景气度不高，轮胎公司盈利低迷，轮胎模具需求难以回升；2、开拓国外大型轮胎企业客户是漫长的过程，短期无法见效，公司历史上也曾进度低于预期。
    我们认为：轮胎模具内需最差的时候正在过去。今年上半年轮胎行业需求不振，轮胎企业主动降低原材料库存，而随着主要原材料天胶价格不断下跌，轮胎企业盈利能力走出逐季回升的趋势，而且原材料库存已经位于历史较低的水平。我们预计主动补库存的需求有望拉动模具等原材料需求回升。
    公司上市前已经与多家国际知名企业签订了供货协议，并小批量认证式供货。
    按照行业惯例，今年下半年公司将会迎来认证期集中通过的时间节点，我们预计之前的小批量订单会转向大批量正式订单，因此公司下半年国际客户收入有超预期的可能。