公司产品获海外客户认可，出口大幅增长   上半年公司实现营业收入3.61亿元，同比增长3.76%，其中，内销2.22亿元，同比下降7.73%；外销1.34亿元，同比大增37.44%。归属于母公司所有者的净利润1.07亿元，同比增长0.70%，基本每股收益0.53元/股。本期不分红。随着海外大客户（普利司通、固特异、固铂、米其林和马牌等）对公司产品认证结束，我们认为，公司未来增长的亮点是出口。  12年国内轮胎模具行业将保持低迷，公司受影响相对较小   1）轮胎业受汽车低增长影响而增速减缓。12年前7月轮胎累计产量5.1亿条，同比增长11.71%，其中，子午线轮胎累计产量2.4亿条，同比增长8.70%，相比09-10年的20%左右增速下降明显。
    同时，11年增速不到7%。2）轮胎模具需求受下游轮胎产量增速下滑影响而走弱。一方面，一般一副轮胎模具生产1.5-2万条左右的轮胎；另一方面，配套模具从订单设计、制造、验收到产生收入周期长，一般周期在1年左右。因此，综合国内宏观经济情况，我们预计，12年国内轮胎模具需求及收入增速将保持低迷。公司将凭借产品、技术及国内市场份额大的优势使其所受影响相对较小。  本期财务费用大幅下降，未来折旧将因转固而增长较快   本期财务费用-0.15亿元，同比下降431.67%，主要原因有：1）本期募集资金产生利息收入0.16亿元，同期为0.02亿元；2）公司出口因汇率变动产生0.019亿元的汇兑损失。  本期转固金额为0.30亿元，未来随着募投项目计划在12年年底至13年初建成投产，除去因持续无订单而暂缓的巨型子午胎硫化机项目外，公司有6.06亿元的募投项目将陆续计提折旧，按直线法测算，每年将新增0.3-0.4亿元左右的折旧，摊薄公司EPS在0.1元左右。  
  公司出口有望保持持续较快增长，给予"推荐"评级   我们预测2012-14年公司实现营业收入7.66/9.12/11.02亿元，同比增长12/19/21%，对应EPS分别为1.13/1.37/1.67元。目前公司股价对应12年动态PE为16倍，给予"推荐"评级。  风险提示   出口低于预期；汇率变动对公司出口汇兑的影响；国内需求低于预期。