报告摘要： 
    公司2011年收入、净利润增长增接近15%，符合预期。公司2011年实现营业收入6.86亿元，同比增长14%；实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长13%；完全摊薄后的每股收益为1.06元，符合预期。
    去年下半年以来国内需求下降，但出口保持较快增长。去年下半年我国汽车整车销量回落，而国内更新用需求也受经济下滑略有影响，因此去年下半年国内轮胎模具需求不景气，比上半年略有下降，全年来看仅有个位数的增长；而国外市场需求因市场份额的上升而表现较好，出口逐月上升，全年收入增幅达36%，目前公司已是固特异和普利斯通最大的全球轮胎模具供应商。我们预计今年公司对日本、欧洲的出口仍将保持较快的增长势头。
    公司年初存货增长较快，可能预示收入增长仍将保持。公司去年末存货同比增长近70%，并且大部分为在产品、发出商品及库存商品等。由于公司大部分的轮胎模具均为定制产品，而今年汽车行业景气度可能回升，因此结合以上信息来看，我们认为公司今年上半年收入仍将保持稳定增长，其中出口增速仍将明显快于国内。
    公司2011年的一些产销布局也有利于今年保持增长。首先，募投项目建设进展顺利：精密子午线轮胎模具项目已投产；高档精密铸锻中心已进入试产阶段，今年陆续释放产能。公司轮胎模具产能增长33%。其次，公司全资子公司辽宁豪迈科技于2011年完成投资建设，另一全资子公司重庆豪迈模具预计2012年建成投产。这有利于公司为客户提供更好的服务。 维持增持－A的投资评级。我们预计公司2012－2014年的每股收益分别为1.31元、1.57元和1.89元，复合增长率21%左右。我们仍然看好公司中长期的竞争力，并且公司集团今年存在将部分成熟资产注入的可能性，按2012年20倍的动态市盈率计算，公司合理股价在26.5元左右，维持增持－A的投资评级。
    风险提示：巨胎硫化机的国内需求释放存在不确定性；国内、外市场需求下降；集团资产注入存在不确定性。