前三季度公司业绩稳定增长，业绩略低于预期。【】。2011年前三季度公司实现营业收入5.23亿元，同比增长19%，实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长18%，实现每股收益0.82元，略低于预期。【】。  业绩低于预期主要是国内市场需求受汽车、工程机械行业景气回落影响。第三季度公司出口收入约0.6亿元，无论同比还是环比均保持上升，增幅也基本符合预期。因此公司业绩略低于预期主要是国内市场的销售低于预期(下游主要是各类汽车及工程车)。前三季度公司国内销售收入约3.5亿元，其中第三季度约1.1 亿元，略低于上半年的平均水平。我们认为上半年我国汽车行业景气开始回落， 这使得国内轮胎制造企业对轮胎模具需求的增速也受到影响，导致第三季度公司国内收入环比回落。  随着国内新车需求下降的结束以及出口的持续上扬，我们认为未来将保持稳定增长。
    由于公司下游产品用于新车配套的比例不高，这使得新车销量的下降对其的影响有限，而且这一有限的影响也将集中体现在新车下降较快的时期。随着这一时期的结束，以车辆存量为主的下游市场特征将使得公司产品需求恢复。与此同时，我们原先认为轮胎模具的产能也开始向我国等发展中国家转移，而欧美经济的不景气反而加速了这一转移过程，因此公司出口收入增长得以持续。综合来看，我们预计公司未来收入将保持稳定增长。  我们认为近期股价回落已经反映了国内景气回落，调高评级至买入-B。我们小幅下调盈利预测，但认为第三季度是低谷期，四季度将复苏。预计2011-2013年公司每股收益分别为1.18元、1.44元和1.80元，净利润复合增长率24%左右。由于公司存在介入其它产品的可能，因此中长期来看存在业绩超预期的可能性， 我们认为公司估值适用的2011年动态市盈率在25倍左右，按此计算合理价格在30元左右，由于公司股价回调较多，因此调高评级至买入-B。
    风险提示：对下游轮胎行业依赖较大；竞争加剧；轮胎再制造推广带来的风险； 汇率风险；国际贸易保护政策。