投资要点
    事件：公司发布公告，2012 年公司实现营业收入7.1 亿元和归属于上市公司股东净利润1.98 亿元，分别同比增长3.6%和-7.1%，期末股本摊薄EPS0.99 元。
    分配方案：每10 股派息6 元（含税）。2013 年一季度公司收入与净利润分别为2.1 亿元与5921 万元，分别同比增长48%与41%，EPS0.3 元。
    点评：2012 年受汽车行业景气下行影响，公司收入基本持平，但人工与折旧增加导致盈利能力下降。去年四季度以来，随着国内汽车行业回暖及出口订单增加，公司收入恢复快速增长，一季度业绩超过我们此前预期。
    行业需求回暖，公司收入恢复快速增长。1）汽车行业回暖带动国内子午线轮胎产量同比增速逐月回升，橡胶价格继续下降，轮胎行业景气回升，投资增加；2）公司出口继续高速增长，去年外资品牌订单占比已达52%，预计今年外资品牌收入占比可提升至62%左右；3）公司募投项目部分达产，精铸铝模具与巨胎硫化机有望大幅贡献业绩。
    受规模效应影响，公司2013 年盈利能力有望提升。2012 年公司人工成本与折旧大幅增加，销售费用与管理费用也正常增长，但由于销售规模仅基本持平，导致毛利率下降，期间费用率上升。2013 年公司收入有望大幅增长，并且毛利较高的出口占比大幅提升，公司盈利能力有望略有恢复。
    存货与预收账款大幅增加预示订单充足。2012 年底公司存货增长60%，一季度末又较年初增长21%，公司全部为按订单生产，存货增加主要原因为订单充足公司增加原材料储备。2012 年底公司预收账款同比增长116.5%，一季度又较年初增长73%，预收款同样表明公司订单大幅增长。
    我们预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为1.32 元、1.60 元和1.94 元，对应2013 年PE 为20.6 倍，PB 为2.3 倍。维持公司“增持”评级。