报告摘要：
    从小微金业务的发展上看，民生银行在小微业务上持续创新，成立城市小微企业合作社，搭建了全国的小微企业共享平台，成立小微企业专业支行；未来将继续聚焦小微，打通产业链和传统零售业务的链接，加快分支行转型和信贷工厂建设，提升城市合作社服务职能，深化金融管家服务模式，巩固和提升私人银行模式，三大战略协同突破，提升产品、服务综合运用水平，整体我们认为民生银行在小微业务上的先动优势仍将在一定时期内保持。
    从钢贸业务上看，截至2013 年一季度末，民生银行钢贸的贷款300多亿元，不良贷款余额是10 亿元；从上海地区的钢贸情况看，一季度末，民生银行在上海地区的授信余额是168 亿元，不良余额是4.98亿元；都以抵押为主。而且民生银行以上海的11 家最大的钢贸市场平台为依托，以市场托低；70%是批量开发业务，30%是散单业务，全部是动产抵押，没有介入现在比较纠结的互联互保业务。目前钢贸风险整体可控。
    从理财业务上看，民生银行的整体理财资产，非标资产占比在40%多，有10%左右的资产到期后要进行安排，现有的理财中90%以上是一年内到期，80%以上是半年内到期，因此不存在转表内的需要，只要在到期内不续作就可以了。当然银监会理财新规对未来民生银行中间业务收入的增长有一定的不利影响。
    我们预测民生银行2013 年和2014 年分别实现净利润为437.85 亿元和520.32 亿元。维持推荐评级。
    主要投资风险在于宏观经济波动、理财新规的不利影响以及资产质量恶化超过我们预期的风险。