公司4月27日发布2013年一季报。2013年一季度实现营业收入41.8亿元，同比增长9.03%，利润总额2.6亿元，同比增长11.8%，归属净利润1.87亿元，同比增长13.7%；扣非净利润1.83亿元，同比增长13.3%。摊薄每股收益0.23元。每股经营性现金流-0.1元。
    公司预计2013上半年归属于上市公司股东净利润同比变动区间为0-20%，即为28396-34075万元，合每股收益为0.35元-0.43元。
    简评和投资建议。
    一季度新开2家门店，终止1家加盟店经营。2月1日，新开南昌红谷中心天虹，公司在南昌门店增至4家；3月30日，公司首家购物中心-深圳宝安中心区天虹购物中心首期开业（首期面积约3.1万平米），预示公司开始正式介入购物中心业态经营；于2月28日正式终止厦门名汇天虹的加盟经营。截止报告期末，公司在全国21个城市共开设55家"天虹"品牌直营门店和2家"君尚"品牌直营门店，此外还以特许经营方式管理3家"天虹"品牌加盟店。
    一季度收入增长9.03%，其中同店增长4.16%。两项增速较略低于2012全年（各为10.29%和4.28%），但优于2012年一季度（各为6.87%和1.3%），在消费依然疲弱的背景下，公司上述增速已属表现较好。公司一季度毛利率同比略提升0.16个百分点至22.39%优于行业，显示公司有较好的毛利率控制能力。
    公司一季度销售费用率增加0.62个百分点至14.36%，主要由于其2012年至今新开11家门店，多于此前年度，且因消费较弱培育期拉长，费用率抬升；但管理费用率同比减少0.61个百分点至1.32%，费用额由2012年一季度的7414万元降至本季度的5525万元，表明公司在管理上有更为强化的控制，管理费用中的人工成本有所节约；报告期公司获得1342万元财务收益，基本与2012年同期1537万元的收益额持平。总体期间费用率为15.36%，同比略增加0.09个百分点。
    公司一季度可比门店的利润总额增长18.7%，增速较好。考虑培育门店的亏损影响后，总体利润总额增长11.8%至2.6亿元，归属净利润增长13.7%，均超9.03%的收入增速。
    维持对公司的判断。公司以"百货+超市+X"的组合业态经营60门店（含57家直营店和3家加盟店），同时能保持每年8-10家门店的有效扩张。在新的竞争环境下，公司积极实施战略转型，调整社区店为社区生活重心，介入高端百货和购物中心经营，并以适当商品针对细分客户推进网上天虹发展，这是否会带来短期的费用压力值得关注。短期内，我们认为在2012年低基数基础上，并考虑到下半年可能回暖的消费需求，公司2013年业绩具有一定的增长弹性。
    维持盈利预测及目标价。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长18%、23.2%和25.9%，对应EPS为0.87元、1.07元和1.34元，对应当前9.55元股价，动态PE为11倍、8.9倍和7.1倍。公司属于治理和激励较好，有意愿全国性扩张，积极战略转型以应对新竞争环境的公司，维持"增持"评级，目标价13元（对应2013年15倍PE）。