事件：
    公司披露 2013 年一季报，实现收入41.8 亿，同比增长9%，归母净利1.83 亿，同比增长13.7%，EPS0.23 元。符合预期。
    评论：
    1、报告期新开 2 家门店，分别为南昌红谷中心天虹，深圳宝安中心区天虹（部分开业）皆为购物中心业态，公司此番为首次运营购物中心，考虑到两家新店皆为优势区域的加密，公司在招商及销售口碑上皆有优势，因此培育期将不会太长。另外，公司于2 月28 日终止了厦门名汇天虹加盟店的运营，原因为业主出于自身考虑，经营想转型。另山东威海加盟店也于4 月中旬终止了加盟关系，原因与厦门名汇类似。截至目前，公司在全国21 个城市共开设55 家天虹直营店，2 家君尚店，以及3 家加盟店，经营面积约160 万平米。
    2、总收入增长 9%，可比店收入增长为4.16%，而可比店利润总额增速为18.7%。
    分区域看，华南2%，东南10%，华中6%，华东11%，北京4%，君尚4%。
    而区域的利润增幅则较大，华南12%，东南12%，华中29%，华东36%，北京66%，君尚49%（见表1），业绩体现了非常大的弹性。收入增速不高的原因除零售行业当前景气仍然不高外，公司的经营重心转向追求有质量的收入，强调毛利率，也是主要原因。报告期，实现综合毛利率22.39%，较去年同期增加了0.16%，在公司新开较多门店的背景下，毛利率还有如此的增长，实属不易，也是公司一直以来推行品类管理，产地直采，销售规模扩大带来的议价能力提升的延续。
    3、报告期营销管理费用率合计达到 15.68%，与去年同期持平，在经历了高通胀末期的大幅成本上升后，公司的成本快速上升势头得到一定程度的遏制，我们认为，在当前通胀较低的背景下，整个零售行业成本上升的压力都会得到缓解，公司也不例外。
    4、经营净现金流为-7681 万，较去年同期改观较多，主要原因是由于春节节日分布不同。