一、事件概述
    闰土股份发布13 年一季报，报告期内公司收入9.45 亿同比增长13.69%，净利润1.035 亿同比增长45.85%，扣非后净利润增速51.49%。公司实现EPS0.27 元。业绩超市场预期。公司同时预计中报业绩增速50%-70%，折合EPS0.54-0.61 元。
    二、分析与判断
    专利诉讼和解，染料价格开始恢复
    年初公司与浙江龙盛专利诉讼开始和解，行业竞争格局开始染料价格开始恢复，分散染料价格由低点的1.7 万增加到目前2.3 万元/吨。
    环保变严，染料景气将好于11 年水平
    我们认为13 年行业景气将好于11 年水平，并显著好于12 年水平，分散染料价格上涨首先是恢复到正常盈利水平。我们也调研了解到目前环保变严，小的染料厂目前开工不足，这将提升染料行业的景气。我们认为行业景气将超过11 年水平。目前来看，由于环保因素，染料价格仍有望继续上行。
    弹性分析
    我们认为13 年行业景气将好于11 年水平。
    三、盈利预测与投资建议
    由于近期染料价格上涨超出我们预期，我们上调公司13-14 年EPS 至1.42、1.95元。按照目前价格测算，闰土股份年化PE 仅为10 倍，强烈推荐评级。
    四、风险提示：染料价格下跌的风险等