2013 年1 季度，农业银行实现归属母公司净利润470 亿元，同比增长8.19%，略高于我们和市场的预期。主要原因是手续费收入和净息差表现略好。公司资产质量保持稳定。展望未来，我们认为公司保持稳健增长，尽管短期内缺乏推高股价的因素，但考虑到公司长期在资金来源上的竞争优势，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    农业银行的净息差在1 季度仍呈下降趋势，但由于资产规模的扩张，净息收入同比上升了4%。手续费和佣金收入受理财业务的推动同比上升了22%，并超过了我们预期9%。我们预计2 季度的手续费收入环比下降，但净息收入有望维持增长。
    1 季度该行的不良贷款余额达到856 亿，较12 年底下降了1.65 亿，不良贷款率由12 年底的1.33%下降到了1.27%。尽管资产质量稳定，公司的拨备支出仍同比上升了15.9%。未来公司的资产质量仍面临压力，但较高的拨备覆盖率为公司提供了一定的缓冲。