投资要点：
    主营铁路货车，隶属兵器集团，大股东实力雄厚
    公司铁路车辆主营占比60-70%，军品占比约20%。公司大股东为内蒙古第一机械集团，是兵器集团的骨干企业，是内蒙古最大装备制造企业。
    铁路货车行业：铁路改革受益最大的行业之一，景气度向上
    铁路货运将成铁路改革重要突破口。随着高铁网络化客运能力提升、货运能力释放，未来铁路货运有望量价提升。在国铁、自备车、出口“三驾马车”拉动下，未来几年铁路货车将保持年均10%以上需求增长。
    北方创业：铁路货车结构改善，自备车和出口将放量
    公司业绩快速增长主要源于产品结构快速改善，高毛利率的自备车和出口车的比重提升。自备车和出口车毛利率高于国铁车5 个百分点以上。
    公司稳占国铁约8%市场份额；在中国神华等大客户中市场份额不断提升；出口具备先发优势、质量优势和区位优势，期待非洲和中亚获突破。
    军品业务：订单大幅增长，发展潜力较大
    2012 年军品订单大幅增加，销量增加和订价提高，军品利润增幅较大。
    未来公司将继续受益于大股东军品主机放量带来的配件订单的增长。
    公司未来可能受益于兵器集团资本运作
    公司大股东重卡业务已明确提升管理层级，由兵器集团直接管理。剥离重卡业务后，大股东军品占比将达到75%；其中坦克等军品业务收入规模接近公司的2 倍。兵器集团资本运作战略为“专业化重组、产研结合重组、区域化重组”。公司未来可能受益于兵器集团资本运作。
    估值在铁路设备、军工行业中具备优势，维持“推荐”评级预计公司2013-2015 年业绩复合增长率达30%；EPS 分别为1.06、1.36、1.62 元，对应PE 为19、15、13 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：货车招标低于预期、出口风险、资产整合低于预期