调研目的：
    近日，我们对公司进行了实地调研，与公司管理层沟通了经营近况、发展规划及行业相关问题。
    投资要点：
    自备车和出口订单交付带动公司盈利能力提升   车辆业务毛利率从11年的13.84%上升至2012年中的18.12%，延续了09年以来该板块业务毛利稳步提升的趋势；在公司产能受限情况下，毛利的改善主要得益于高毛利自备车及出口车辆占比提升，今年主要原材料（钢铁、铝合金等）价格的下降也利好公司毛利率的提升。 
    公司目前每月正常排产在350-400辆，预计1季度车辆产量超过1000多辆（考虑春节因素），预计1季度主要交付订单为神华自备车订单（预计500辆）+印尼订单（预计200辆）+部招车（预计600辆），整体交付结构来看，较高毛利的自备车和出口车占比有望高于50%，加上原材料价格改善，一季度毛利水平将相较2012年有较大提升，保守预计一季度净利增速在30%以上。    
    未来企业自备车和出口市场值得期待   自备车：公司12年底中标的神华1500辆铝合金C80货车，占当次招标量的25%，中标份额上超出了上次的18.6%；预计未来随着铁道部改革推进，铁路货运市场管制将有所放松，企业自备车需求将加快释放，公司在自备车市场有望斩获更多订单。  
   出口方面：公司通过和印尼铁路总公司合作，有望赢得印尼后续的相关订单；公司俄罗斯订单有待细节确定后交付，预计60%以上的量将在2013年交付；另外，独联体、印尼、非洲等国家因更新及新建线路需求，出口市场空间仍然较大，后续公司有望进一步获得出口相关订单。    
     铁道部改革总体利好货车企业 
    目前来看，因铁路近期规划侧重客运，轻货运发展，致使铁路货运在社会货运总量中占比下滑厉害，未来随着铁道部改革落定，凭借货运较好的盈利能力，铁路货运体系有望获得加速发展；铁路系统的运作将会逐步市场化，铁路部招货车价格的低价压制或有所缓解；对货车制造企业来说，虽然面临着市场化后加剧的竞争，但长远来看，加快发展货运空间及市场化后或带来的"部招车"价格提升，对公司形成较大利好支撑。
     随着铁道部近期改革事项公布，13年度的铁路货车招标有望于4-5月启动，可积极关注；公司目前产能已无法满足快速增长的订单需求，本次通过增发将货车产能翻倍迎合后续货车市场预期增长的需求，为中长期的发展提供产能保障。  
    公司大股东内蒙古一机集团的尚有未上市的坦克等优质资产，盈利能力较强，随着集团资产证券化大趋势推进，这些盈利优良的部分有望注入，进一步提升公司的盈利能力。