◆业绩符合预期， 1Q2013 净利润同比下降8.99%：  1Q2013 公司实现营业收入46.36 亿元，同比增长3.86%；归属于母公司的净利润8535 万元，同比下降8.99%；EPS 为0.13 元，符合我们之前0.12 元的预期。公司扣非后净利润为8018 万元，同比下滑12.99%。从单季度看， 公司1Q2013 收入增速较4Q2012 的12.77%有所下降，净利润增速较4Q2012 的-19.55%有小幅改善。报告期末，公司营业网点达到971 家，其中中百仓储253 家；中百超市665 家；百货店8 家；电器专卖店45 家。 
   ◆综合毛利率同比大幅下滑，期间费用控制较好：  1Q2013 公司综合毛利率同比下降0.72 个百分点至18.34%，期间费用率同比下降0.18 个百分点至11.66%，其中销售/管理/财务费用率同比分别变化-0.18/-0.12/0.00 个百分点至11.66%/3.42%/0.18%，销售和费用控制较好。  1Q2013 公司的实际所得税率高达31.2%，高于普遍的25%，我们推测是因为重庆地区尚未完全扭亏为盈以及前期较为激进的外延扩张导致异地新店暂时仍无脱离培育期，产生的亏损尚未能利用完全所致（一般而言， 在缴纳所得税时，异地子公司的亏损不能用于抵扣母公司的盈利，而只能在今后一段规定的时间内冲减自身产生的盈利）。但和2012 年全年37.04% 的实际所得税率相比，下降幅度较大，我们预计亏损门店略有好转。