事件：
    公司公布2012年年报，2012年实现销售收入157亿，同比增长13.3%，实现营业利润3亿，同比下降17.6%，归属上市公司净利润2.1亿，同比下降23.1%，扣非后净利润1.9亿， EPS0.3元。
    点评：
     1、2012年新开店110家，开店步伐略有放缓
    公司2012年合计新开门店110家，相对2011年159家新开店数量来说，开店步伐略有所放缓。分业态来看，仓储超市新增门店41家，其中湖北增加10家，重庆增加社区超市31家；便民超市新增67家；百货新开门店2家。  2012年公司营收增长13.3%，增速相对2011年小幅放缓，其中公司最主要的超市业态收入同比增长12.9%，增速下降5.3%。 
     2、毛利率小幅提升
    公司2012年综合毛利率小幅提升0.5个点至19.9%，分业态来看，超市、百货和物流业毛利率分别提升0.2，1.0和3.5个百分点。
    3、人工、租赁和利息支出为费用上升主要因素 
    公司2012年三项费用率提升约1.2个百分点，大于毛利率升幅，最终导致公司净利润率下降0.6个百分点，净利润同比下降23.1%。 分明细来看，费用率的提升最大的明细项目主要为人工、利息支出、租赁费用。
    4、分季度来看，四季度经营情况环比有所改善
    分季度来看，公司2012年四季度经营情况相对三季度有所好转。公司四季度毛利率同比提升1.05个百分点，增速相比三季度提升0.5个百分点，而费用率增速则从三季度2.07个百分点下降至1.13个百分点。四季度营业利润同比增长8.4%，为2012年内首季实现营业利润正增长。四季度单季净利润下降10.6%，如扣除2011年四季度非经常性损益1500万，则2012年四季度净利润与2011年同期基本持平。
    6、盈利预测 
    2013年公司战略的重点是推进物流基地的建设和购物中心项目的发展，短期内公司费用仍面临一定压力，调低公司2013-2015年盈利预测至0.31，0.35，0.41元，维持增持评级。
   7、风险提示 
    宏观环境对零售行业的持续影响；人工、租赁费用压力上升