◆业绩略低于预期，1Q2013 净利润同比增长3.74%： 1Q2013 公司实现营业收入55.14 亿元，同比增长8.74%；归属于母公司的净利润2.22 亿元，同比增长3.74%；EPS 为0.48 元，略低于我们之前0.51 元的预期。公司扣非后净利润为2.07 亿元，同比下滑1.97%。从单季度看， 公司1Q2013 收入增速较4Q2012 的10.19%略有下降，净利润增速较4Q2012 的-3.71%小幅改善。 
   ◆净利润增速低于收入增速，费用大幅提高为主因： 1Q2013 公司净利润增速低于收入增速，主要是由于报告期内，公司销售和管理费用两项较去年同期大幅上升9661 万元所致，我们认为原因为1） 4Q2012 公司新开3 家门店（分别为福州店、湛江店和郑州店），1Q2013 新开了抚顺店及西宁一店扩容部分，新开门店毛利率较低，同时也增加了公司运营费用；2）公司加大电子商务投入，增加了广告等费用。公司扣非后净利润增速（-1.97%）低于净利润增速，主要是由于报告期内公司投资信托产品，投资收益达954 万元，同比增长412.22%，而该收益计入公司非经常性损益项目。