投资要点
观􀁺公司是A股中为数不多的全国网络布局的百货公司，在全国16省21城市经营29家百货门店，门店总建面139万平米。2011年从大股东层面引入战略投资者，治理结构已优化。
􀁺公司秉持进取型扩张战略，2009年来加快外延扩张，并呈现：同城同区域开店、自持物业和购物中心化经营特点，奠定持续成长能力。
􀁺公司2013-2015年仍将面临较大资本开支压力，但凭借门店经营效率发挥和管理改善（毛利率提升）等，可较好对冲新开店培育压力，预期未来三年仍可保持15-20%的业绩成长。
􀁺公司当前PE（TTM）13倍，处于2007年以来最低水平；0.8的估值溢价率也接近历史最低水平，隐含对公司未来经营压力的过度反应。
􀁺预计公司2013-15年EPS为1.67、1.97和2.42元，同比增长14 %、19%和23%。对应当前18.94元股价的动态PE各为11.3、9.6和7.8倍，低于行业。六个月目标价25-30元（2013年约15-18倍PE），“买入”评级。
􀁺风险提示：展店速度和培育期长等带来的业绩压力；竞争加剧等。