●2012 年公司实现营业收入182.64 亿元，较上年同期增长8.97%；营业利润9.06 亿元，较上年同期增长7.83%；归属于上市公司股东的净利润6.73亿元，较上年同期增长15.56%；每股收益为1.46 元。利润分配预案： 每10 股派发现金7.00 元（含红利所得税）。
    ●收入增速放缓：收入增速创多年来的新低（次低点为2009 年，收入增速9.09%），同店增长8.73%；分期段看，二、四季度营业收入的增幅要好于一、三季度（一到四季度分别为5.24%、13.03%、8.46%、10.19%）；分商品类别看，珠宝类、女装类商品销售增幅过低，而化妆品类商品和运动类商品保持了相对较好的增长态势；分地区看，华北、西南以及华中地区的门店营业收入对公司整体收入贡献最大，但是北京、成都、广州以及包头地区的成熟型门店（开业超过10 年的门店）由于受宏观环境影响较大，收入的增幅低于其他地区的门店，对于公司整体营业收入的提升带来一定压力。
    ●扩张速度加快：2012 年底公司共有29 家门店，建筑面积达135 万平米，除北京6 家门店外，一级省会城市门店14 家，二三线城市门店9 家。其中，福州王府井、湛江王府井、郑州王府井1 店为2012 年新开门店。另外，抚顺王府井、西宁王府井1 店扩容项目已在2013 年1 月开始对外营业，西宁王府井2 店预计将于2013 年上半年对外营业。除此之外，公司在河南、山西等地区签约了新的百货租赁项目，并且加大自持物业的开发力度。
    西安、郑州、佛山的大型购物中心启动建设，预计将于2014 年底至2015年内对外营业，总建筑面积近45 万平方米。
    ●费用增加，业绩承压：公司销售费用17.68 亿元，较上年同期相比增长17.04%，主要是新增门店以及门店租金增加和装修费用摊销影响所致；管理费用5.43 亿元，较上年同期相比增长5.18%，主要是新增门店影响所致；财务费用1.12 亿元，较上年同期相比增长52.14%，主要是发行公司债券计提债券利息费用影响所致。可见，短期扩张速度加快，导致公司业绩承受一定压力。
    ●电子商务稳步推进：公司组建了电子商务的专业团队，明确了业务发展模式，初步建立运营平台，于2013 年初实现了上线运营（www.wangfujing.com）。推进电子商务是公司为把握行业发展趋势所作的有意义的尝试，短期内不会对业绩产生增厚作用。
    ●2013 年业绩展望：年报披露，公司力争2013 年度营业收入实现同比增长10%以上，预计新开业百货门店1-2 家。
    受新增门店以及次新门店市场培育、现有门店经营装修改造以及公司为应对市场低迷采取的加大营销力度抢占市场份额等因素影响，年内公司整体成本费用依然较上年有所增加。
    ●盈利预测与评级：公司扩张速度加快，新开门店较多，短期内费用激增压力较大，我们预测公司2013 年、2014年、2015 年每股收益分别为1.68 元、1.96 元、2.32 元。公司管理能力突出、门店布局合理、跨区域经营能力较强，我们看好其长期发展，但短期受成本承压，维持其“增持”评级。
    ●风险提示：新开门店培育期延长。