核心观点：
    业绩简评：2013 年1 季度，公司实现营业收入3,120 百万元，同比减少8.9%，归属上市公司股东净利润92 百万元，同比减少37.51%。EPS 为0.08 元。
    需求不振导致销量下滑：工程机械行业在12 年需求大幅下滑之后，13年1 季度，由于固定投资增速下滑（较12 年同期下降10 个百分点），工程机械产品需求仍然不振，导致公司产品销量的下滑：公司装载机实现销量7,260 台，同比下滑22.71%；挖掘机实现销售1,162 台，同比下滑23.25%，市占率位3.54%。压路机销量同比下滑6.89%，达311 台；同期，公司汽车起重机销量为177 台，同比下滑16.11%。
    毛利率回升：13 年1 季度，公司综合毛利率为19.43%，较11 年同期增加了4.2 个百分点，也高于12 年全年16.61%的综合毛利率。毛利率出现回升，可能是因为公司加强了采购成本控制。
    盈利预测和投资建议
    预计公司13-15 年分别实现营业收入13,194、15,159 和17,070 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为487、702 和877 百万元，EPS 分别为0.43、0.62 和0.78 元。虽然公司当前股价相当于2013 年18.39 倍PE，但PB 已低于1 倍，维持“谨慎增持”的投资评级。
    风险提示:
    由于房价持续上涨，未来政府加码房地产调控政策的预期增加，可能给新开工带来负面影响，从而影响工程机械的需求。