事 项
    公司发布三季报，1-9 月份营业收入99.59 亿元，同比负增长30.31%，归属上市公司股东的净利润3.31 亿元，同比下滑72.95%，经营性现金流12.94 亿元，每股收益0.29 元。
    主要观点
    1. 三季度是业绩低点，四季度业绩同比或有改善。
    受宏观经济下行，以及下游行业需求疲弱影响，三季度公司实现营收25.66 亿元，同比下滑26.70%，净利润2093 万元，同比下滑85.02%。考虑到公司去年四季度业绩基数较低，以及近期各地项目开工、复工情况有所改善，带动重点产品开机率上升，四季度业绩同比或有改善。
    2. 公司经营相对稳健，经营性现金流较好。
    公司经营在行业内部算是相对比较稳健的，在市场资金比较紧张的情况下，比较严格控制信用销售首付比例，表现为1-9 月预收款项，比上年年末增加59.61%。为了控制风险，公司加大回款力度，应收账款较一季度减少5.74%，1-9 月经营性现金流达到12.94 亿元，明显好于行业平均水平。
    3. 财务费用大幅增加，毛利率稳中有升
    近两年公司为了调整债务结构，以及偿还债务和补充公司流动资金，共发行公司债33 亿元，使得财务费用增加至1.06 亿元，较去年同期大幅增加58.11%。
    前三季度毛利率16.52%，较一季度增加1.26 百分点，说明成本控制比较有成效，全年有望实现毛利率不低于17%的目标。
    4. 装载机、挖掘机市场份额稳步提升，销量下滑幅度低于行业平均水平公司是以土石方机械为主的工程机械企业。根据工程机械商贸网数据，今年公司重点产品（包括装载机和挖掘机），在行业出现大幅负增长的情况下，市场份额稳步提升，销量下滑幅度低于行业平均水平。其中，公司1-9 月份销售装载机2.59 万台，市场份额提升约1.87 个百分点，超过龙工居行业第一；1-9 月份销售挖掘机0.43 万台，市场份额提升约0.5 个百分点。
    5. 业绩预测。
    在明年工程机械行业复苏的背景下，看好公司2013 年和2014 年的业绩，预计公司2012 年、2013 年、2014 年的EPS 分别为0.34 元、0.66 元、1.23 元，对应动态PE 分别为25 倍、13 倍、7 倍，首次给予推荐评级。