投资要点
    事件：
    公司发布2012年三季报，实现营业收入95.59亿元，同比下降30.31%；实现营业利润3.40亿元，同比下降76.11%；实现归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比下降72.95%；基本每股收益为0.29元。
    其中三季度，公司实现营业收入25.66亿元，同比下降26.70%；实现营业利润-277.68万元，同比下降101.59%；实现归属于上市公司股东的净利润2,092.73万元，同比下降85.02%；二季度基本每股收益为0.019元。三季度公司盈利水平下滑幅度略超预期，业绩略低于预期。
    点评：
    由于下游投资增速放缓、工程机械存量设备开工率回升缓慢、以及经销商清理渠道库存，三季度我国工程机械制造商市场景气依然低迷。公司采取较为谨慎的经营策略，受清理渠道库存、控制信用销售、以及在部分非优势竞争领域龙头公司加剧市场竞争的影响，除挖掘机之外，三季度公司主要产品市场份额同比、环比都有所下滑。
    三季度，公司装载机销量为6,125台，同比下降41.7%，略高于同期行业销量34.8%的同比降幅。今年一、二、三季度，公司装载机的市场份额依次为18.3%、19.4%、18.3%，依次同比上升0.8、5.8、-2.1个百分点；三季度市场份额同比、环比都有所下滑，但目前仍为行业第一。
    三季度，公司挖掘机销量为913台，同比下降29.3%，与同期行业销量29.1%的同比降幅基本相当；今年一、二、三季度，公司挖掘机的市场份额依次为3.4%、5.3%、5.3%，依次同比上升-0.2、1.5、0.0 个百分点；三季度
    市场份额较为平稳。1~9 月公司累计市场份额同比上升0.5 个百分点至4.4%；相比其他内资品牌挖掘机企业，公司市场份额提升很小。
    三季度，公司压路机销量为224 台，同比下降49.5%，远高于同期行业销量26.9%的同比降幅。今年一、二、三季度，公司压路机的市场份额依次为9.9%、8.0%、7.5%，依次同比下降2.0、0.5、3.4 个百分点，同比环比都持续呈下滑态势，目前处于行业第五位。
    三季度，公司汽车起重机销量为101 台，同比下降42.0%，远高于同期行业销量21.9%的同比降幅。今年一、二、三季度，公司汽车起重机的市场份额依次为3.2%、3.3%、2.2%，依次同比下降1.7、1.3、0.7 个百分点；三季度市场份额同比、环比都明显下滑。
    三季度，公司推土机销量为47 台，同比下降51.5%，远高于同期行业销量6.4%的同比降幅。今年一、二、三季度，公司推土机的市场份额依次为3.2%、2.6%、2.2%，依次同比上升0.4、-1.6、-2.1 个百分点；三季度市场份额同比、环比都明显下滑。
    三季度公司盈利水平大幅下滑，单季营业利润亏损，净利润主要来自于营业外收入，营业利润率和净利率已低于2008 年三季度水平。近3 年来，公司盈利水平持续同比下滑，目前或已处于底部。预计公司将加大成本控制和效率提升力度，盈利水平进一步下滑的空间不大。
    三季度，公司营业收入同比下降26.7%，营业成本同比下降25.0%，毛利率同比下降1.9 个百分点至16.6%。
    三季度，公司销售费用同比下降15.7%，销售费用率同比上升0.8 个百分点至
    6.0%；管理费用同比增加22.3%，管理费用率同比上升3.5 个百分点至8.8%；财务费用同比下降45.4%，财务费用率同比下降0.4 个百分点至1.0%。三季度期间费用率合计同比上升3.9 个百分点至15.8%。环比来看，一、二、三季度，公司销售费用率和管理费用率逐季上升。
    三季度，公司资产减值损失为817 万元，高于去年同期的-1,026 万元；投资净收益同比由-5,920 万元转正为83 万元。
    三季度，公司营业利润亏损，同比下降102%至-278 万元；营业利润率同比大幅下降5.1 个百分点至-0.11%；是继2008 年第四季度之后，首次出现单季营业利润亏损，目前营业利润率略好于2008Q4 的-5.1%。
    三季度，公司营业外收支净额同比增加85.5%至2,890 万元，使得三季度实现净利润2,080 万元，同比下降85.1%；净利率同比大幅下降3.2 个百分点至0.8%。环比来看，今年一、二、三季度，公司净利率依次为4.3%、4.1%、0.8%，逐季下滑。
    三季度公司控制信用销售、加强回款并控制存货，经营活动现金流有所好转，但去库存、去杠杆力度仍较弱；公司偿还银行借款、降低利息支出和财务费用率；资本支出开始放缓。
    三季度，公司控制信用销售并加强回款