核心观点：
    公司发布2013 年一季报
    公司发布2013 年一季报，一季度实现营业收入约88.5 亿元，同比增长约18.1%；归属于上市公司股东净利润2.1 亿元，同比增长约93.1%，实现每股收益0.16 元。
    毛利率大幅提升来自于产品结构调整及成本费用合理化公司盈利水平大幅度提高，第一季度毛利率约为16.5%，同比增加约1.7 个百分点，净利率约为2.4%，同比增加约0.9 个百分点，三费率约为11.0%，同比增加约0.4 个百分点。
    一季度公司MPV 中高端产品占比进一步提升；轻卡和重卡不仅结构优化和升级，同时在公司运营调整告一段落后，成本及费用更加合理；SUV的高增长主要来自于公司新车型瑞风S5 3 月下旬上市带来的销售增量；而受315 事件影响，同悦、和悦销量在季度末出现了一定程度下滑。
    投资建议
    我们认为，公司12 年基本完成了运营调整，13 年产品结构改善和成本及费用的合理化将进一步提升公司盈利水平，弹性较高。我们预计公司2013-2014 年EPS 为0.79 元、1.00 元，对应当前股价PE 分别为9.8 和7.7倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    轿车业务恢复的持续性；投资若收紧对卡车市场冲击；新车S5 上量不及预期。