产 品量利齐升，带动一季度净利润同比增长93%
    公司产品量利齐升，带动一季度净利润增长93%
    公司一季度实现净利润2.1亿元，同比增长93%，EPS 0.16元，基本符合公司前期发布的业绩预增公告；其中，营业收入88.5亿，同比增长18%，主要源于公司旗下各产品销量的增长，其中轻卡（+13%）、轿车（+45%）、MPV（+12%）、SUV（+176%）；此外，公司毛利率达到16.5%，同比提升1.7个百分点，主要源于：1）高毛利产品占比提升；2）轿车模具摊销基本结束。
    瑞风S5正式上市，销量值得期待
    公司的全新SUV车型瑞风S5于3月份正式上市销售，该车型定位于10万左右的城市型SUV市场，动力系统搭载1.8T和2.0T两款发动机，并配备6速手动变速器，我们认为该车型具备动感的外观设计、先进的动力系统以及丰富的配置，相对于同级别车型的定价具备较强竞争力，我们看好S5的销售前景。瑞风S5上市当月销量达到4263辆，我们预计4月份销量有望接近5000辆。
    上调2013~15年盈利预测
    我们将公司2013~15 年的EPS 预测上调至0.67/0.80/0.93 元（ 原预测为0.61/0.73/0.87元），主要由于公司旗下各产品一季度销量超过我们的预期，我们将公司2013~2015年的汽车销量预测由51/55/58万上调至55/61/67万辆。
    估值：上调目标价至8.9元，维持“买入”评级
    公司当前股价对应2013E PE 约为11.6x，低于行业平均的12x；我们看好瑞风S5上市后的销量表现，维持公司的“买入”评级。我们目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为10.5%）。