受和畅销量占比提升影响，瑞风均价得到提升。2012年瑞风销售53989辆，其中瑞风II代和畅的销量约5000辆。我们认为2013年和畅销量占比有可能提升到20%，由于和畅售价在15万元以上，均价的提高会使瑞风MPV的盈利能力得到进一步提升。
    受到成本降低的影像，卡车业务毛利率将明显提升。2013年钢材和橡胶价格较2012年都有明显的降低，由于在卡车制造成本中，钢材和橡胶约占到公司生产成本的15%-20%，原材料价格的低位为公司卡车业务盈利能力的提升带来可能。目前钢材和橡胶价格约为去年同期价格的85%-90%，原材料成本降低约提升公司卡车板块1.5-2个百分点的盈利能力。
    由于公司的净利润率偏低，因此毛利率的略微提升对公司业绩的影响是显著的。我们预计在瑞风和畅和卡车业务盈利能力提升的影响下，公司毛利率提升1.15个百分点，公司净利润率有望达到2.67%，同比提升0.94个百分点。
    盈利预测和投资建议。成本的降低将显著改善公司的盈利能力，我们预计公司2013-14年EPS分别为0.69元和1.06元，同比分别增长81%和53%。以4月23日收盘价计算，2013、2014年动态PE 分别为11.7倍、7.6倍，给予“买入”评级，目标价为10.6元，对应10倍2014年PE。
    风险提示：钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑；S5销售不及预期；