公司发布2013 一季报
    一季度实现收入16.95 亿，同比增长31.57%；归属于上市公司股东的净利润1.07 亿，增长40.19%；扣非后净利润9956 万，增长31%；EPS 为0.25 元。
    公司预计1-6 月利润变动20%-50%，即2.39 亿-2.98 亿。
    行业高景气 量价齐升收入高速增长
    一季度收入增速超过30%，分析主要是行业景气度高，境外奶粉限购推升国内高端奶粉需求。公司高端产品爱+和新品冠宝OPO系列快速增长，婴童和医护渠道继续开拓，使得奶粉销量快速增长。由于12 年以结构性提价为主，估计30%增速中大部分为销量贡献。
    毛利率有所下降 补贴增加 净利率稳步提升
    一季度毛利率为62.72%，同比下降1 个百分点，估计主要是促销及渠道结构调整即依靠经销商推广母婴渠道比重加大。销售费用增长27.6%慢于收入增速，销售费率及管理费率分别下降1.44 和0.66 个点。资产减值损失增加1161 万，主要是孙公司杭州生活馆不再并表，对生活馆应收款计提坏账准备所致。本期营业外收入1243 万增加1043 万，主要是政府补贴增加。综合看，毛利率的下降使得营业利润率同比下降0.2 个点为8%，但政府补贴增加，净利率为6.35%提高0.4 个点。
    盈利预测：在行业高景气的背景下，公司通过推高端新品产品结构升级及母婴等专业渠道推广，销售进入快速增长通道，营销和管理效率的提升将在中长期提升净利率水平。预测13-15 年EPS分别为1.66、2.08 和2.6 元，目标价45 元，维持“增持”评级。