公司动态
    骆驼股份昨日发布一季报，报告期内公司实现营业收入10.8 亿，同比增长15.6%；归属于上市公司股东的净利润1.29 亿，同比增长16.3%。
    主要观点
    营收低于预期，利润稳步增长
    报告期内，公司主营业务收入较上年同比增长15.6%；主营业务利润则较上年同期增长18.8%，此亦为2010 年三季度以来的最高单季盈利。
    如果参考今年 1-3 月全国汽车产量的同比增速（16.2%），公司的营收增速可能略显平缓，在毛利率基本保持稳定的情况下，我们认为公司未来业绩的增长不仅需要整车配套市场的自然增长，更需要拓展售后市场的消费潜力。公司今年经营目标是净利润同比增长不低于25%，考虑到2012 年公司净利润包含了土地搬迁补偿等非经常性损益，我们认为今年实现以此为基准的目标增速较有挑战性。
    入围首批环保合格企业名单，中长期受益产业整合
    报告期内，公司全资子公司骆驼集团襄阳蓄电池有限公司通过国家环保部开展的铅蓄电池和再生铅企业环保核查，入围第一批10 家符合环保法律法规要求的铅蓄电池和再生铅企业名单。
    当前铅酸电池行业集中度正逐步提升，根据《促进铅酸蓄电池和再生铅产业规范发展的意见》的规划，到2015 年，废铅酸蓄电池的回收和综合利用率达到90%以上，铅循环再生比重超过50%，而对废铅酸蓄电池生产再生铅的企业，则继续实行增值税即征即退50%的税收优惠政策。我们认为公司作为行业内首批达到环保核查要求的龙头企业，未来将在优胜劣汰的产业整合中充分受益。
    外资股东减持完毕，估值水平有望提振
    公司过去三年业绩增速明显优于同行业其他上市公司，但市盈率却长期低于行业平均估值水平；我们认为外资股东持续减持是公司估值承压的最主要原因。到今年一季度末，公司外资股东已经减持完所持有的全部股份，我们判断随着小非减持的告一段落，作为铅蓄电池行业的绝对龙头，公司未来存在估值修复的可能性。
       投资建议
    维持六个月内“跑赢大市”评级
    我们暂维持公司 2013 年、2014 年每股收益0.61 元和0.7 元的盈利预测，当前对应的动态市盈率分别为19.0 倍和16.4 倍，估值仍为同类型上市公司中最低，考虑到制约股价表现的小非减持已经告一段落，且公司在铅酸蓄电池行业的领导地位，继续给予“跑赢大市”评级
    风险因素
    1、下游汽车行业景气度下滑；
    2、公司在建项目进度低于预期；
    3、股票市场波动的系统性风险。