公司动态
    骆驼股份近期发布年报，报告期内公司实现营业收入39.7 亿，同比增长29.4%；归属于上市公司股东的净利润4.81 亿，同比增长50.2%。公司同时公布分红预案：拟10 股派1.7 元。
    主要观点
    产业布局完成，产能稳步释放
    截止 2012 年底，公司骆驼襄阳、骆驼华中、骆驼华南的生产布局已经完成，其中襄阳600 万kVAh 募投项目已经建成，华中400 万kVAh 项目建设进度过半，未来整体产能将得到稳步释放。此外，戴瑞米克隔膜公司一期工程已建成投产，楚凯冶金公司一期10 万吨废旧蓄电池项目也处于试生产阶段。整体来看，公司的产品结构和市场结构日益优化，产业链日趋完善。
    主业稳健，今年仍有望高增长剔除非经常性损益，报告期内，公司主营业务利润较上年同比增长30%，远高于行业增速；整体毛利率则由上年的21.7%降至20.4%。
    总体保持稳定。
    公司今年经营目标是净利润同比增长不低于 25%，考虑到2012年公司净利润包含了土地搬迁补偿等高额非经常性损益，我们认为今年要实现以此为基准的目标增速并不容易，但我们总体判断，2013年公司主营收入增速仍能保持30%以上，而主营业务利润增速则有望达到40%左右，因此主业高增长的态势并没有改变。
    产业整合和股权激励将保证公司中长期发展
    受环保整顿影响，目前铅酸电池行业集中度正逐步提升，根据《促进铅酸蓄电池和再生铅产业规范发展的意见》的规划，到2015 年，废铅酸蓄电池的回收和综合利用率达到90%以上，铅循环再生比重超过50%，而对废铅酸蓄电池生产再生铅的企业，则继续实行增值税即征即退50%的税收优惠政策。我们认为公司作为行业内较早完成环保整治要求的龙头企业，未来将在优胜劣汰的产业整合中充分受益。
    此外，根据公司去年获准实施的股权激励方案，行权解锁条件为2013-2015 年复合增长率不低于25%，我们认为该方案设定的经营目标并不低，应该有助于调动激励对象的经营积极性。