一季度增速22%，业绩符合预期  
     一季度公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润14.61 亿元、2.07 亿元，分别同比增长18.26％、21.81%，实现EPS 0.43 元，CPS 0.09 元，符合我们对市场的预期。 
    毛利率、销售费用率同比下降，盈利能力稳定 
     一季度毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为42.8%、13.1%、11.2%、2.3%，同比分别上升5.6%、0.6%、2.9%、1.2%。销售净利率为14.4%，同比上涨0.7%。
    预计可立袋今年价格平稳，销量增速25%左右 
    公司去年输液业收入51 亿元，销量37 亿瓶，国内市场占有率35%左右，其中预计可立袋去年销售12 亿袋左右，今年预计销量增速25%左右。目前安徽、湖北已完成非基药招标，可立袋单价维持在4 元的理想价格， 预计其他省份大标价格也将平稳。北京基本药物招标中，公司单管软袋也已较好价格中标。
    新包材PP 软袋随着各地非基药招标的开展也有望上量。  非输液业务预计高速增长，新疆硫氰酸红霉素项目今年有望盈利   非输液去年收入7.7 亿元，同比增长54%。新疆年产能4800 吨硫氰酸红霉素项目去年12 月投罐，今年1 月全面投产，标志着新疆项目走上正轨， 现已规模化生产，实现正常发货、回款，预计今年会盈利。湖北科伦塑料小水针全面投产，灭菌注射用水、氯化钾注射液在安徽县级医院中标、山东备案采购，高糖等新品也已获批。 
     盈利预测与投资评级 
     以注射剂、抗生素全产业链、高技术内涵药物为主体的"三发驱动" 战略将确保公司可持续快速发展。我们预计13-15 年EPS 2.97/3.89/5.09 元（12 年EPS 为2.27 元），目前股价63.22 元，对应PE 分别为21/16/12 倍， 给予13 年25 倍PE，对应合理价值74.25 元，维持"买入"评级。 
     风险提示 
     基药与非基药招标政策进一步严厉的风险、可立袋降价风险、硫氰酸红霉素等抗生素原料药降价风险。