报告摘要：
    2013年一季度，公司实现营业总收入5.47 亿元，同比增长 28.95%，实现营业利润1636 万元，同比增长20.2%，实现归属母公司所有者的净利
    润1336 万元，同比增长43.14%，扣除非经常性损益增长71.63%,实现
    全面摊薄每股收益0.04 元，公司预计2013 年1-6 月净利润同比增长30%-60%。
    收入稳步增长，毛利率小幅提升。随着产能利用率的提升,公司收入同比增长28.95%,我们认为未来公司逐步由异地扩张转向同地扩张,多个基地目前仍仅有1 条标准生产线,同地扩张空间依然很大，且增长的质量更优。因公司产能利用率不断提升,内部成本管控逐渐显效，报告期内公司综合毛利率同比上升。
    费用率高企或将是短期现象。报告期内，公司期间费用率同比上升0.9个百分点至14.8%，其中，销售费用率、管理费用率分别上升0.5 和0.5个百分点。我们认为该现象是短期的，原因在于管理费用率和销售费用率跟公司异地扩张的步伐有密切关系，从我们跟踪的公司未来项目看，基本都是在现有基地的基础上扩张，规模效应将逐步显现。
    进入利润收获阶段。公司近几年来大幅异地扩张使各项成本、费用高企，实现了收入的大幅增长，但利润增长有限，我们认为公司未来已由过去的异地扩张转向同地扩张，规模效应将逐步显现，营业利润率将逐步回归，我们在2012 年10 月深度报告指出,公司发展阶段将由资产负债表的扩张步入利润表扩张阶段, 2012 年是公司业绩低谷，预计2013-2015 年公司EPS 分别为0.25 元、0.35 元和0.44 元，对应当前股价的PE 分别为20 倍、14 倍和11 倍，维持对公司“推荐”的投资评级。
    风险提示：1.市场需求大幅下滑，使业绩不及预期；原材料价格短期内大幅上升。