报告摘要：   事件描述：公司近日 公告称与武汉市汉阳黄金口都市工业园区管理办 公室签订投资协议，对方协助公司有偿取得位于武汉市汉阳黄金口都 市工业园区金花路以东、淘金路以北、宏昌炉料用地以西约50 亩的规 划用地，作为建设项目用地。本项目总投资额1.97 亿元。 此次项目实施主体为公司全资子公司武汉华艺来实施，武汉华艺为 公司2008 年6 月以租赁厂房方式在武汉设立，是公司第一家推行预 印技术的子公司，目前已成为公司利润的主要贡献单位。2011 年全 年贡献收入2.3 亿元，实现净利润2121 万元，按照当前净资产7500 万元计算，ROE 高达28.3%，项目建成后，我们预计公司武汉华艺 产能将由此前的4000 万平方米扩至8000 万平方米，且项目盈利水平 较高。 现武汉华艺租赁的厂房受面积、布局等限制， 已无法满足业务增长 的需要。本项目的实施后，武汉华艺将在武汉汉阳采用自建的方式经 营。在提高生产效率、节约运营成本的同时，武汉华艺将可为集团的重 要客户提供优质的贴厂服务。通过贯彻公司" 集团化、大客户"的 发展战略，进一步提升有效市场份额，增强盈利能力。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.21 元、0.31 元和0.44 元，对应当前股价PE 为22 倍、15 倍和10 倍。从 PS 的角度看，A 股多数上市公司PS 均在2 左右，而公司仅1 不到。 我们认为随着公司进入第二阶段的增长，盈利能力逐步恢复，市值将 有明显提升（详见报告成长阶段定买点）。我们维持对公司"推荐"的 投资评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨；市场开拓不力，产能利用率较低