投资要点：
    1．事件
    海格通信4 月24 日晚发布2013 年度1 季报，公司实现营业收入1.28亿元，同比增长2.74%；实现归属上市公司普通股股东的净利润0.167 亿元，同比增长12.15%；基本每股EPS 0.05 元，同比增长25%。受军品项目交付的季节性特性和并购公司并表进度影响，收入及利润增速低于市场预期。
    2．我们的分析与判断：
    （一）军品项目交付的季节性特性、并购公司并表进度、上半年投资收益减少影响短期业绩
    军品项目交付的季节性特性明显，对季度性业绩波动影响大，母公司此前公告的短波接入网等重要合同在2 季度才陆续启动交付、公司并购的摩诘创新公司13 年项目交付集中在下半年，对上半年业绩均产生较大的短期影响。
    1 月份重点并购的摩诘创新公司3 月份开始并表（但项目交付集中在下半年），主营频谱监测的深圳嵘兴无线电尚未开始并表，对上半年业绩无法产生实质贡献。
    1 季度，母公司净利润2115 万元，合并报表净利润1262 万，管理费用同比增加1650 万元；具体原因，1 季度，受军品项目交付的季节性影响，摩诘创新（模拟飞行器）、海格神舟（电子对抗等）、爱尔达（气象雷达）、天立通（数字集群）不产生实质的收入贡献，相关成本费用投入却产生数百万亏损，是影响1 季度利润增速的主要原因，摩诘创新、海格神舟、爱尔达、天立通带来的营收贡献集中在下半年，从2012 年半年度报表看，特点相似。
    2012 年上半年，因公司参股的武汉海格地产售楼贡献投资收益2448万元，占2012 年上半年净利润1.00 亿元的24%，相关地产项目2012 年销售完毕；新启动的地产项目预期2014 年才贡献投资受益。受此影响，预期2013 年上半年投资收益大幅缩减，影响上半年短期利润增速，预告上半年净利润增速0%～20%。
    （二）预收货款大幅增加，全年业绩增速有保障
    合并报表（12Q1/12 年末/13Q1 预收货款分别：5046 万/4388 万/8663 万）、母公司（12 年末/13Q1 预收货款分别为：2975 万/6568 万），预收货款同比、环比均大幅增加，创上市后新高，全年业绩增速有保障。
    最新国防白皮书明确提出“加强数字化部队建设”，数字化机步师加快列装进程、北斗导航启动规模应用、并购三元驱动13 年业绩增长。
    3．投资建议
    海格通信具有国有民营的灵活机制，基本完成了“通信电台-卫星通信-导航-雷达-电子对抗-数字集群-模拟飞行器-频谱监测”的国防信息化全面布局，具备“国防信息化项目总成方案提供商”的能力，长期发展前景看好，继续维持“推荐”的投资评级。
    我们维持此前盈利预测，预计2013～2014 年的收入分别为16.45 亿（＋35.91％）、21.61亿（＋31.34％），归属母公司股东的净利润分别为3.86 亿（＋46.77％）、5.28 亿（＋36.76％），每股EPS 分别为1.16、1.59 元，当前股价对应的PE 分别为26、19 倍。
    4. 催化剂
    1）重点布局领域行业的并购整合；2）重要合同或项目招标；3）季度业绩出现拐点