1．事件
    海格通信3 月27 日晚发布2012 年度报告，公司实现营业收入12.11亿元，同比增长21.16%；实现营业利润2.28 亿元，同比增长6.17%；实现归属上市公司普通股股东的净利润2.63 亿元，同比增长12.88%。基本每股收益0.79 元，同比增长12.86%。收入及利润符合我们此前预期和业绩预告。
    2012 年利润分配预案为：每10 股派发现金红利3 元（含税）。
    2．我们的分析与判断：
    （一）电台主业恢复性增长势头好，北斗成长强劲略超预期
    2012 年公司不断巩固传统用户及其他各细分的市场竞争优势，在短波网、通信系统综合整治等多个大项目取得新成效，军用无线电台及相关通信产品收入同比增长22.85%，恢复性增长势头良好。
    同时北斗方面，2012 年度公司紧抓国家大力推动北斗产业化的发展契机，积极参与国家重大专项和多个军兵种的招投标工作，并取得良好的效果，北斗导航收入同比增长247%，成长强劲。
    3 月28 日公告合资成立广州海格嘉航光电科技有限公司，进入惯性导航领域，完善导航产品体系。为进入惯性导航领域，提升海格通信的综合竞争力，海格通信以现金形式出资1220万元与北京华源嘉航科技成立合资公司，海格通信占注册资本的 61%。公司充分利用北京华源嘉航科技在惯性导航系统领域的较深的理论基础和大量的工程经验，完善公司的导航产品配套体系，提升导航整体业务。
    公司变更软件资产摊销会计准则：为了能更加公允、恰当地反映公司的会计信息和财务状况，使软件类无形资产摊销年限与其实际使用寿命更加接近，公司将软件类无形资产的使用年限由 2 年变更为5 年。经测算，本次软件类无形资产摊销年限变更，不考虑其他因素影响，每年增加净利润约 275 万元,增厚13 年EPS 约0.008 元。
    3．投资建议
    基于公司军工通信业务已基本完成全面布局，逐步形成“国防信息化体系解决方案提供商”的能力，军品主业增长强劲，长期发展前景看好，继续维持“推荐”的投资评级。
    我们维持此前盈利预测，预计2013～2014 年的收入分别为16.45 亿（＋35.91％）、21.61亿（＋31.34％），归属母公司股东的净利润分别为3.86 亿（＋46.77％）、5.28 亿（＋36.76％），每股EPS 分别为1.16、1.59 元，当前股价对应的PE 分别为28、20 倍。
    4. 催化剂
    1）重点布局领域行业的并购整合；2）重要合同或项目招标；3）季度业绩出现拐点