报告关键要素:
    公司充分受益国防信息化和北斗产业化发展，在2012年实现了业务的突破。随着产业布局逐步成型，公司在军事无线通信里多年的技术与客户积累将给新业务的扩展带来协同效应，长远发展值得期待。预测13-14年公司EPS为1.13元和1.40元，按3月27日收盘价32.51元计算，对应PE为28.74倍和23.24倍。上调公司投资评级至“买入”。
    事件:
    公司公布了2012年年报、分配预案和两家合资公司成立事宜。2012年公司实现销售收入12.11亿元，同比增长21.16%，实现营业利润2.28亿元，同比增长6.17%，实现净利润2.63亿元，同比增长15.54%，每股收益为0.79元。每10股派息3元。同时公司将投入1785万元合资成立广州海格嘉航（持股61%），投入1220万元成立长沙海格北斗（持股51%）。
    点评:
    北斗业务拓展顺利，公司进入业务布局的收获期。2012 年公司实现销售收入12.11 亿元，同比增长21.16%。公司多年来保持平稳的销售收入，在2012 年取得了较为明显的增长。传统通信业务受到国防信息化推动，而公司在北斗领域的布局也进入了收获期。
    分产品来看，通信产品（占比70%）收入8.48亿元，增速22.85%，受益于国防信息化的发展。
    北斗导航业务（占比12%）收入1.41亿元，增速247.02%，在2012年北斗系统进入试运营并在年底进入正式运营，公司抓住了北斗大发展的良好机遇，积极进行产业布局，在军事和行业应用领域的优势明显。公司数字集群业务（占比1%）收入0.15亿元，增速为-83.25%。由于广州亚运会项目订单基本结束，公司在2012年更多专注于军品数字集群产品的研发，预计在2013年将有订货。
    公司战略布局已经成型，长远发展可期。在国防信息化建设和国家大力发展北斗产业的良好契机下，公司通过一系列的收购兼并活动，基本形成了一个良好的产业布局。公司在无线通信业务市场上不断深耕，将业务扩展到了配套产品、数字集群、导航通信、频谱管理等新领域。与此同时，公司全面布局了北斗导航业务领域，进军模拟仿真领域，创造了新的业务增长点。此外，公司利用其在军品业务上的优势，大力发展民品业务，取得了显著的成效。公司在军事无线通信领域里多年的技术与客户关系积累将给新业务的扩展带来协同效应，未来业绩持续增长值得期待。
    盈利预测与投资建议：预测13-14 年公司EPS 为1.13 元和1.40 元，按3 月27 日收盘价32.51 元计算，对应PE 为28.74 倍和23.24 倍。考虑到北斗产业化将给行业带来的爆发性增长，上调公司投资评级至“买入”。
    风险提示：北斗二号采购进度低于预期，13 年9 月大非解禁。