事件： 
    2 月26 日，海格通信发布业绩快报，2012 年公司实现收入12.11 亿元，同比增长21.2%，实现归属上市公司股东净利润2.63 亿元，同比增长12.9%，基本每股收益EPS 为0.79 元。 
    评论： 
    1、 受益军队信息化建设提速，业绩增长符合预期。在军队信息化建设加速的背景下，公司传统业务军用无线通信业务实现稳健增长，北斗导航业务在国家北斗产业大发展的背景下实现高速增长，2012 年公司收入实现21.2%，净利润增长12.8%，符合市场预期，逐步走出11 年业绩低估其，业绩反转态势确认。毛利率方面， 由于公司占比超过80%业务属于军品业务，毛利率较去年有一定的提升，预计在51%左右，我们认为公司未来随着民品业务占比不断壮大，整体毛利率将回归正常水平。
    2、 连续收购军民业务，进一步实现"军品深根细作，民品战略布局"。2012 年公司一系列外延式收购不断扩充产品线，目前已经形成在军品领域深根细作，在民品领域布局新兴产业。在军品领域，收购了收购北京摩诘创新科技公司，切入军用模拟仿真系统领域；在民用领域，收购民用频谱管理公司将和公司的军用频谱管理业务形成互补，收购南方海岸公司切入北斗民用领域。 
    3、 连续获得重大合同以及并购确保13 年业绩高速增长。在传统业务军工通信设备方面，凭借在军用通信的龙头地位，近期也是连续获得多个重大合同，其中7260 万通信设备订单为传统的军用无线电台产品，另外的1.09 亿的订单为公司在系统集采设备领域获得突破，这也验证我们对公司将长期受益于军用通信设备行业快速增长的判断，中标通信网络工程，显示公司在行业用户信息化建设领域获得重要突破。同时公司并购嵘兴项目以及北京摩诘创新科技公司将显著增厚13 年公司业绩，在业绩考核方面，2013 年两个项目将贡献不低于6000 万净利润，2014 年不低于7500 万元，预计2013/14 年分别增厚0.25/0.30 元。 北斗导航产业正式商用，公司为受益第一梯队。随着今年10 月第16 颗北斗卫星升空，北斗导航系统亚太地区组网进入尾声，2012 年12 月27 日宣布我国北斗导航系统正式商用并公布了正式版的ICD 文件，给产业链的成长带来巨大的投资机会，2013 年将成为北斗导航产业爆发之年。我们认为北斗导航系统将优先在国防安全、特定行业应用方面应用，公司凭借芯片-模块-天线-系统-整机的全产业链优势，将优先受益北斗导航产业的爆发，成为受益的第一梯队公司。
    5、 继续受益军队信息化提升，看好公司军、民业务拓展能力，维持买入评级。近期习主席要求"能打仗、打胜仗"，优先保障军队信息化建设，要求经费开支更多安排在军队信息化建设，数字机部师建设将有望加速， 将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力，而外延式并购将增厚13、14 年的业绩，新并购的项目将在2013 年开始并表。 预计2012/13/14 年EPS 分别为0.79/1.28/1.58 元，对于当前股价的PE 分别为39.2/24.3/19.6 倍，维持买入评级。
    6、风险提示：（1）、北斗导航产业发展滞后风险。（2）、行业竞争加剧风险。（3）、产品毛利率下降风险。