事件： 
    3 月27 日晚，海格通信（002465）发布年报，2012 年实现收入12.11 亿元，同比增长21.2%，实现归属上市公司股东净利润2.63 亿元，同比增长12.9%，基本每股收益EPS 为0.79 元。 
    点评： 
    业绩反转确认，北斗业务爆发式增长。分业务来看，军用无线通信业务实现增长22.8%，主要为系统集采业务增长较快，北斗导航实现增长247%，主要系产业处于出高速发展阶段。毛利率方面， 12 年综合毛利率为52.5%，较11 年提升1.05ppt，主要原因是高毛利率的军品业务占比超过80%，但随着民品业务占比不断壮大， 
    毛利率将回归正常水平。 不断收购军民业务，进一步实现"军品深根细作，民品战略布局"。12 年公司一系列外延式收购不断扩充产品线，已经形成在军品领域深根细作，在民品领域布局新兴产业。在军品领域，收购了收购北京摩诘创新科技公司，切入军用模拟仿真系统领域；在民用领域，收购民用频谱管理公司将和公司的军用频谱管理业务形成互补，收购南方海岸公司切入北斗民用领域。 
    持续受益军队信息化提升，看好公司军、民业务拓展能力。近期习主席要求"能打仗、打胜仗"，优先保障军队信息化建设，要求经费开支更多安排在军队信息化建设，数字机部师建设将有望加速，将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力，而外延式并购将增厚13、14 年的业绩，新并购的项目将在2013 年开始并表。
    投资建议：维持买入评级，目标价42 元。预计2013/14/15 年EPS 分别为1.20/1.48/1.78元，对应当前股价PE分别为26.0/21.0/17.5 倍，13 年合理估值35 倍，对于目标价位42 元，维持买入评级。