结论与建议：
    作为高周转企业的代表，公司2012 年销售业绩明显快于行业平均水准，甚至快于多数龙头企业，并且这一趋势在2013 年首季度得以延续，继续带动公司预收账款较年初增长21%,相当于2012 年地产结算量的1.6 倍，业绩增速继续引领行业是大概率事件。从目前估值水准来看，公司市销率仅0.84，处于行业较低位置，并且2013 年PE 仅7.9 倍，NAV 折让超过30%，PB1.6 倍，估值偏低，反映市场对于行业调控风险的担忧，但是基于行业调控客观利于龙头企业市占率提升的判断以及公司财务安全性大幅改善、可售资源丰富的事实，我们认为目前股价将是中长期的低点，维持买入的投资建议。
     受益于结算量增长，公司2013 年1 季度营收增长51.2%至74.5 亿元，净利润增长37.1%至7.4 亿元，Eps 0.1 元。公司业绩增长符合预期。从毛利率情况来看，由于产品结构以及市场因素影响，一季度公司综合毛利率较上年同期下降了12 个百分点，较上年全年下降了0.6 个百分点至35.6%，导致营收增长5 成，而税前利润仅增长4.4%，但是由于当期结算专案中合作专案的比例减少，当期少数股东权益减少了1.9 亿元，相当于当期净利润的25%，部分抵消了毛利率下降对净利润的影响。
     销售方面，受益于楼市成交旺盛以及公司推盘的增多，2013 年首季度，公司实现签约面积 285.2 万平方米，同比增长98.2%；实现签约金额307.6 亿元，同比增长 106.9%，明显快于行业的平均水准。我们估计公司全年可售货量将超过1800 亿元，按照67%的去化率，公司全年销售金额将达到1200 亿元，同比增长2 成。，
     展望 2013 年，公司目前预收账款1095 亿元，较2013 年初增长21%，相当于2012 地产结算金额的1.6 倍，业绩继续大幅增长可期，我们预计公司2013、2014 年净利润107 亿元和142 亿元，YOY 增长27.2%和32.3%；EPS 分别为1.51 元和1.99 元；目前股价对应2013 年、2014 年PE 分别7.9 倍和6 倍，PB 为1.6 倍，估值较低，继续给予公司买入的投资建议。