3 月单月销售额120 亿，为历史次高水平
    3 月份，保利地产(600048.CH/人民币11.78, 买入)实现销售面积108.61 万平米，环比增长19%，同比增长16.03%；销售金额120.39 亿元，环比增长43%，同比增长24%；销售均价11,085 元/平米，环比增长20%，恢复到公司正常水平。
    3 月单月销售额创历史次高水平，主要原因是3 月推盘量较大，共推盘110万方，货值约110 亿，推盘区域主要为二三线城市。
    第一季度，公司累计实现销售面积285.19 万平米，同比增长98.2%；累计销售金额307.58 亿元，同比增长106.9%，创第一季度历史新高；累计销售均价10,785 元/平米，同比上涨4%，未来利润率较为稳定。13 年第一季度，保利实现周成交量20-25 亿，与行业领军万科的差距进一步缩小，销售额的差距由12 年第一季度的162 亿元减少至129 亿元。
    公司 1 季度推盘约230 亿，去库存情况优异。预计4 月公司推盘货值保持110亿左右，销售受国五条落地影响不大。全年计划推盘1,000 万方以上，约1,100亿以上，推货较为平均，预计全年销售可达1,150-1200 亿。截至1 季度末，保利销售已锁定13-14 年我们预测收入的100%和38%，锁定性表现位于行业前列。
    拿地理性积极，一线城市土储待补充
    3 月份，保利在土地市场新获7 个项目，共新增规划面积近233 万平米，总地价53.23 亿元；对应的权益规划面积166.9 万平米，权益地价38.27 亿元；平均楼面地价2,293 元/平米，我们按照周边楼价计算，3 月新拿地块毛利约34%，土地成本合理。1-3 月，公司新增土储全部位于二三线城市，拿地金额占销售占比为38%，较12 年全年下降6 个百分点。公司1 季度拿地较为积极，13 年资金安排280-290 亿用于土地拓展，并且将候机着力解决一线城市土储不足的问题。
    维持买入评级
    保利地产1 季度销售成绩优秀，房企销售额排名位列第三；拿地理性积极；未来利润率相对稳定；业绩锁定性优秀。保利定位于一二线城市普通住宅，13 年1 季度继续显示出准确把握销售时间，强于执行的能力，有望再度提升市场份额，进一步巩固和提高行业地位。我们维持公司2013-14 年业绩预期分别为1.51 元和1.91 元，维持对公司的买入评级。